行业近况

从本月开始，我们联合中金研究院绿色经济组推出新型电力系统月报，旨在从“源-网-荷-储”以及电力市场“4+1”角度全面跟踪新型电力系统发展变化，挖掘相关投资机会。

【资料图】

评论

“源”：1-4 月煤电项目核准22GW。我们认为煤电在新型电力系统中同时发挥保供压舱石和灵活调节资源的作用，装机规模有望保持适度增长。新增煤电重点围绕送端大型新能源基地、主要负荷中心、电网重要节点，同时推动煤电灵活性改造，加大煤电超低排放改造和节能改造力度。

“网”：1-3 月全国电网工程完成投资668 亿元，同比增长7.6%。我们认为在保供和新能源消纳双重驱动下，2023-2024 年或为电网投资大年，电网工程投资增速有望达到10%以上。今年以来特高压建设提速，金上-湖北、陇东-山东2 条直流线路获核准并开工，我们预计哈密-重庆、宁夏-湖南2 条直流线路有望于上半年核准，陕西2 条外送直流有望于年底核准，全年有望核准“五直两交”。2023 年国网2 批变电设备招标金额同比+70%，景气度向上。此外，我们建议关注输配电价第三轮核定对电网行业的边际影响。

“荷”：1-3 月全国最大负荷同比+1.84%。国家能源局预计今年全国最大电力负荷可能超过13.6 亿千瓦，今年全国电力供应总体有保障，部分省份在高峰时段可能会出现用电紧张。2023 年电力供需整体仍处于紧平衡状态，我们看好需求侧响应、用户侧管理等途径解决系统性缺口问题。我们认为保供压力下电网或将持续提升负荷侧灵活调节能力，看好负荷侧软硬件投资增长，带动用户侧微电网及负荷侧计量与控制终端需求。

“储”：1-4 月抽水蓄能核准13.9GW，新型储能并网容量1.42GW/3.87GWh。河南、山西、广西等省份发布政策支持新型储能发展。我们认为碳酸锂价格下行有望带动全年储能装机需求增长。大储方面，新能源配储逐渐转向独立储能、共享储能，可以独立参与电力市场获得多重收益，叠加电力现货市场试点在全国范围内加速铺开，大储项目经济性有望提高。用户侧方面，多省峰谷价差进一步拉大，我们看好工商业储能应用场景实现从0 到1 的爆发。

估值与建议

维持覆盖公司盈利预测与目标价不变。

风险

政策落地不及预期，电源与电网投资不及预期。